Montpensier Finance : ”L’univers des obligations convertibles internationales apporte une poche diversifiante et complémentaire au High Yield”

Le débat sur les taux s’intensifie dans une dynamique de désinflation très forte, le risque d’un accident financier provoqué par les banques centrales devient-il palpable ?

Sébastien BARBE, CEO Montpensier Finance :  L'augmentation des taux d'intérêt à court terme peut réduire la liquidité des Banques Centrales et accroître le risque de crise financière. Cependant, il est paradoxal de noter que même si l'inflation devrait diminuer dans les prochaines publications, des préoccupations demeurent pour l'avenir. Cette incertitude découle de la hausse des prix de l'énergie, d'une possible sortie du cycle de déstockage, et de certaines économies où la relation entre prix/salaires semble tendue. Néanmoins, il est important de noter que ce contexte ne signifie pas nécessairement qu'une crise est imminente.

Vous avez une longue expérience du marché européen, quelles sont vos perspectives pour les mois à venir ?

Sébastien BARBE, CEO Montpensier Finance :  Il semble peu probable que la BCE puisse porter son taux directeur à court terme au-delà de 4%. Cependant, étant donné la configuration des courbes de taux inversées et la persistance potentielle de l'inflation à des niveaux relativement élevés, le risque principal réside dans une éventuelle surprise négative sur la partie longue de la courbe des taux. Par conséquent, nous pensons qu’il est essentiel de construire des portefeuilles qui offrent un équilibre adéquat entre rendement et maîtrise des risques de duration.

Dans ce contexte, il semble opportun de tirer parti du niveau élevé d'incertitude tel qu'exprimé par la volatilité implicite. Cela permet de naviguer avec agilité dans un environnement financier caractérisé par des scénarios intermédiaires. Une approche prudente et diversifiée dans la gestion de portefeuille peut s'avérer judicieuse pour faire face aux défis potentiels qui se profilent à l'horizon.

Vous êtes reconnus pour votre gestion Obligation Convertibles et vous avez justement lancé un fonds à échéance 2028 axé sur ce thème, quel est l’ADN du fonds ?

Jordan Dumollard, Directeur Commercial : Oui, la gamme de Montpensier s’est étoffée avec le lancement le 23 mai dernier de notre premier fonds daté M International Convertible 2028 (SRI 3*). Ce fonds daté a la particularité d’être investi en obligations convertibles internationales (couvert en EUR) à profil crédit, et d’avoir une maturité de 3-5 ans.

Forts de notre expertise reconnue en obligations convertibles (1,3 milliards d’euros d’encours au 31 août 2023), nous avons souhaité profiter des opportunités du marché pour proposer un complément d’allocation à une poche taux/crédit classique.

L’univers des obligations convertibles internationales apporte une poche diversifiante et complémentaire au High Yield et a d’ailleurs la particularité d’avoir un taux de défaut historiquement plus faible ainsi qu’une duration plus courte (3.4 ans en moyenne). Actuellement, les prix de marché sont très décotés par rapport au prix de remboursement (16% du gisement a un prix de marché inférieur à 80% du nominal).

De plus, les obligations convertibles, contrairement aux obligations classiques, peuvent offrir des clauses attractives en cas de M&A (clause put porteur) et disposent actuellement d’une composante optionnelle à valorisation extrêmement faible pouvant améliorer la rémunération.

Fin août Montpensier Finance a créé une nouvelle activité sur le Fixed income. Pouvez-vous nous en dire davantage ?

Stéphanie Welter, Directeur Commercial : Oui, Gilles Seurat nous a rejoint après 17 ans chez La Française en Gestion Total Return. Avec Charlotte Davain ils forment le pôle Fixed Income avec un premier fonds total return obligataire multi-stratégies : M All Weather Bonds (SRI 2*).

Les 3 thèmes d'investissement obligataires sur lesquels le fonds se concentre sont les emprunts d'États, le crédit, la diversification. Il propose une exposition diversifiée aux marchés obligataires tout en accordant une importance à la gestion des risques et à l’approche extra-financière.

L’approche total return nous semble particulièrement bien adaptée au marché des taux qui possède une grande variété de classes d’actifs, ce qui permet à l’équipe de chercher à générer de la performance dans tous les types de marchés. Ce fonds met en œuvre le principe des « 3 C » cher à Montpensier Finance : chaque stratégie est analysée selon notre degré de Conviction, son côté Contrariant et sa Convexité, et nous allouons des budgets de risque de manière à rechercher une allocation optimisée pour chaque environnement de marché.

‍Montpensier Finance est réputée pour sa sensibilité et son expertise ESG, M International Convertible 2028 et M All Weather Bonds restent dans cette ligne ?

Jordan Dumollard, Directeur Commercial :  Tout à fait, chez Montpensier Finance l’ESG est au cœur de nos process de gestion. Les deux fonds adoptent une approche ESG intégrée. Des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance seront ainsi pris en compte dans le processus d'investissement. Les deux fonds sont catégorisés Article 8 SFDR.

_{*Indicateur synthétique de risque – sur une échelle de 1 : risque le plus faible, à 7 : risque le plus élevé}

_{Communication publicitaire – La décision d’investir tient compte de toutes les caractéristiques, objectifs et risques de l’OPCVM. Lire attentivement le prospectus, le KID et le document précontractuel SFDR avant tout investissement. Les OPCVM présentent notamment un risque de perte en capital.}

‍